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最新消息| 天風·機械|風電行業:從風電鍛件+風電軸承看恒潤股份的核心競爭力 | 2023-02-14 |
| 文章来源：由「百度新聞」平台非商業用途取用"https://finance.sina.cn/2022-12-22/detail-imxxnyie4129695.d.html" 1.風電行業：風電發展方興未艾，產品迎來新增量風電招標量迎來第二輪高潮，搶裝潮褪去后風機招標價格持續下降，陸風機組在當前價格水平下已經具備發電經濟性（截至2022年9月）；陸風補貼逐步取消，以50MW裝機容量的項目為例，陸風的IRR在8%以上，平準化度電成本約兩毛一左右，已基本實現平價上網；海風目前仍依賴補貼，度電成本相比2020年全球海風度電成本有明顯降幅，海風平價上網有了進一步進展。“十四五”期間風電年均增長裝機容量有望超50GW，或將為行業成長奠定良好的發展基調。2.風電鍛件：鍛件制造業發展持續向好，高端輾環市場廣闊輾環技術是設備大型化、現代化發展的必備技術，由于具有能耗低、效率高、成本低、產品性能好等優點，已成為高性能軸承環、回轉支承、齒輪環、法蘭環等不可替代的先進制造技術；目前風電機組大功率趨勢顯著，下游行業發展向好直接帶動輾制環形鍛件需求增長，同時風機大型化趨勢也將帶動零部件技術難度提高，對風力發電塔筒以及連接法蘭都提出了更高的要求；但風機大型化對于法蘭的使用量影響有限，尤其是塔筒法蘭，根據我們的測算，2018-2019年海力風電單MW塔筒法蘭用量從8.15噸下降至7.74噸，下降幅度僅為4.92%；伴隨著風電招標量迎來第二波高潮以及機組大型化推動風電法蘭技術加速迭代升級，未來風電法蘭仍是風機核心零部件，并且市場空間廣闊。3.風電軸承：軸承市場高度集中，國產化穩步推進軸承應用范圍廣泛，屬于附加值較高環節；目前國內高端軸承市場發展較慢且市場集中度較低，以生產微型與小型軸承產品以及中低端軸承產品為主，而國際軸承廠商基于其先發優勢壟斷全球高端軸承市場；近年來本土企業逐漸突破大功率風機主軸軸承技術，打開高端軸承進口替代空間，根據測算可知2021年風電軸承國內市場空間為116.64億元，2025年277.46億元，CAGR為24.19%；2021年全球市場空間為269.30億元，2025年627.46億元，CAGR為23.55%；未來發展空間較為廣闊。4.恒潤股份：塔筒法蘭龍頭供應商，擁有核心優質客戶恒潤股份主要從事輾制環形鍛件、鍛制法蘭及其他自由鍛件、真空腔體的研發、生產和銷售，產品可應用于風電行業、石化行業、金屬壓力容器行業、機械行業等多種行業，特別是在海上風電法蘭領域，公司已經進入行業前列；公司深耕塔筒法蘭領域，并與德國西門子、美國GE、美國艾默生以及上海電氣、煙臺萬華、中廣核、中石化等世界行業巨頭展開了深度合作；近年來公司經營業績整體呈現增長態勢，產銷規模迅速擴張，2017-2021年公司營收CAGR為32.63%，歸母凈利潤CAGR為48.46%；今年前三季度公司收入和歸母凈利潤同比分別-21.58%、-83.20%，主要原因系受風電行業影響，風電場開工審慎，公司風電塔筒法蘭產品訂單減少。5.恒潤股份公司優勢：具備核心競爭優勢，業務橫向拓展至軸承1）公司已成為海上風電塔筒法蘭重要供應商，在工藝和技術水平上擁有顯著優勢，已具備給海上風電大兆瓦風機配套相關產品的能力；行業準入資質證書齊全，且通過多家高端客戶的企業資質認證。2）公司深耕行業多年，國內外優質客戶資源較為均衡，且合作關系穩定，19-21年前五大客戶銷售收入占比維持在30%上下；受益于國內風電行業高景氣，公司國內銷售收入高速增長，開始占據主要份額。3）公司抓住全球風電市場擴容機遇，定增募資布局風電軸承和齒輪箱業務，打造完整軸承產業鏈布局，形成整體產品規模和配套優勢，進一步促進公司實現可持續發展。風險提示：行業風險：風電裝機量不及預期；風電大型化進展緩慢；價格競爭過于激烈；市場空間測算具有一定主觀性，與實際值或存在偏差。恒潤股份風險：國際貿易政策和貿易保護措施的風險；產業政策變化風險；下游市場需求變化風險；原材料價格波動風險等。 關鍵字標籤：NSK軸承經銷商 |
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